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海利得2018年三季报点评报告:工业丝帘子布放量,Q3业绩增两成

发布时间:2018-10-30    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

工业丝帘子布放量增厚业绩,2018年将新增2万吨高模低收缩丝及1.5万吨帘子布随着车用丝下游认证顺利,车厂帘子布市场开放,产品充分放量可期,维持增持评级投资要点:

维持增持。结合季报并考虑出口政策变动风险,下调18-20年EPS 为0.29/0.36/0.44元(前0.41/0.51/0.56),由于短期出口承压参考可比公司下调18年PE 至16.44倍,目标价下调至4.80元,维持增持评级。

工业丝帘子布放量,Q3业绩增两成。18年1-9月公司实现营收26.75亿元,同比增14.69%;实现归母净利润2.90亿元,同比增8.90%;

第三季度实现归母净利润1.06亿元,同比增21.20%,符合市场预期。

业绩增长主因为:

(1)4万吨车用差别化涤纶工业丝技改项目中2万吨先行投产供货;

(2)2万吨安全带丝和2万吨涤纶气囊丝项目正逐步转换为车用丝产能;

(3)3万吨帘子布产能释放;

(4)石塑地板产能进一步释放。公司同时预计2018年归母净利润为3.14-3.76亿元,增0-20%,第四季度0.23-0.86亿元,增-58.92%-50.99%。Q4环比下滑主要受外部因素影响,未来有望通过调节出口国比例弱化其影响。

1.5万吨帘子布Q4投产,越南11万吨工业长丝项目稳步推进。公司拥涤纶工业丝产能21万吨,17年底新增2万吨高模低收缩丝已供货,越南11万吨差别化涤纶工业长丝已开始施工。帘子布旺销下预计18Q4投产1.5万吨也将顺利释放。20万吨功能性聚酯预计于18Q4试生产为车用产品确保品质。此外1.2万吨气囊丝将于19Q4投产。

石塑地板空间广阔。公司目前拥500万平米产能,1200万平米扩产项目及20万吨功能性聚酯项目也将陆续投产,地材容量大空间广阔。

风险提示:贸易摩擦影响产品销售,扩产项目进展不及预期。

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