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海利得:业绩稳定增长,管理层对未来发展信心强

发布时间:2018-10-29    研究机构:中信建投证券

事件公司发布2018年三季报,报告期内公告实现营收26.75亿元,同比增长14.69%,实现归母净利2.90元,同比增长13.10%。其中Q1、Q2和Q3分别实现营收9.

12、9.09和8.54亿元,各同比增长26.52%、10.32%和9.50%,分别实现归母净利0.82、1.02和1.06亿元,同比增长分别为3.67%、13.5%和21.20%。2018年度经营业绩预计归母净利变动幅度为0.00%~20.00%,变动区间为3.13~3.76亿元。

简评原料价格暴涨下,凭借高端客户业绩经营稳定:2018年第三季度PTA 的市场均价为7563元/吨,环比增加1900元/吨,环比增幅为33.5%,MEG 的市场均价为7348元/吨,环比降低149元/吨,环比增幅-2%。产品高强低收缩涤纶工业丝三季度市场均价为15700元/吨,环比增加500元/吨,与去年同期增长23%。公司现有高模低收缩丝产能9.6万吨/年,除了供帘子布自用以外,其他多余的产量通过对外销售解决。安全带丝产能4万吨/年,安全气囊丝产能3.25万吨/年,供货的主要客户覆盖了全球四大汽车安全总成厂商,已经批量应用在奥迪、宝马、奔驰等品牌车型。

帘子布获高端品牌轮胎认证,市场份额进一步扩大:通过几年的认证和培育,帘子布产品的国际品牌客户(米其林,普利司通等)订单量有了突破性的增长,客户结构持续优化。轮胎帘子布到2020年市场需求预计达到82万吨。现公司已建3万吨帘子布产能,另有1.5万吨(18年下半年)和1.5万吨(19年下半年)投产,合计6万吨,帘子布产品的盈利能力将进一步提升。

石塑地板业绩增长,未来有望更上一个台阶:未来公司塑胶产品向具有较高发展潜力的石塑地板产品转移。2018H1销售收入为1.14亿,同比增长96.55%。公司重视产品的持续研发,通过消化吸收、自主研发,掌握了较为完善的石塑地板产品设计技术和生产工艺技术。公司现有产能500万平米,2018年规划新增1200万平米的产能,未来有望成为公司的重要增长点和利润来源。越南子公司完成注册登记,全球布局跨出重要一步:一期项目规划11万吨差别化涤纶工业丝,总投资共计1.55亿美元,达产后有望实现营业收入2.13亿美元,实现利润总额3170.8万美元。公司于2018年10月收到越南西宁省的《企业登记证书》,项目顺利进行。海利得(002206)越南工业长丝扩产项目符合我国境外投资政策,有助于充分发挥越南投资优势,在中美贸易战的情况下减少受到的冲击,实现更为合理的全球布局。

股价被低估,未来有望修复:基于对公司未来持续稳定发展的信心以及公司价值的认可,9月公告控股股东及其一致行动人拟增持1000-2000万元。9月公告公司拟出资1.0-3.0亿元回购公司股份(占总股本1.4-4.1%),回购价格不超过6.0元/股,用于公司对员工的股权激励或员工持股计划,更好的留住优秀员工,充分发挥员工创新能力,助推公司长远发展。将之前股票期权激励的行权价格由7.16元调整为6.96元,当前价格为3.83元,与行权价格仍具有一定的距离。此前万象创投减持导致公司股价被一定程度地压制,目前万象投资持股比例已经降至5%,对股价影响较小。

盈利预测:不考虑增发,公司2018、2019和2020年归母净利润3.48、4.57和5.49亿元,EPS 0.29、0.34和0.45元,PE 13X、10X 和8倍,维持“买入”评级。

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