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海利得:全年稳健增长,后续发展仍有潜力

发布时间:2018-02-02    研究机构:天风证券

业绩增长较为稳健,四季度业绩略低于预期

公司发布2017年业绩快报,实现营收31.90亿元,同比增长24.28%;实现归母净利润3.1亿元,同比增长22.29%,每股收益0.26元。其中Q4实现营收8.58亿元,同比增长24.88%;实现归母净利润0.55亿元,同比增长137.62%,环比下滑48.40%。Q4业绩低于市场预期。

从营收及归母净利润来看,公司2017年仍然实现了较为稳健的增长。公司从2013年开始重回增长以来已经连续5年保持增长。2017年营收及净利润的增长主要得益于4万吨车用丝及1.5万吨帘子布及配套高模低缩丝投产后产能的进一步释放;另外非车用丝(帘子布及配套高模低缩丝)在供需持续向好的背景下盈利能力提升,也贡献了部分业绩增量。但从市场预期的角度来看,公司今年业绩整体上略低于预期,根据跟踪的汇率及原材料价格,我们预计主要原因包括全年汇兑损失较多,原材料价格上行影响部分利润等。

2018年快速增长仍然可期

展望2018年,普通丝方面,在行业供需继续向好的背景下,我们认为盈利能力有望继续提升;高模低缩丝方面,2017年底新增的2万吨产能有望充分释放,产能瓶颈有望缓解;帘子布方面,我们预计现有的3万吨产能将满产,而新增的1.5万吨按照公司规划有望于2018年3季度投产;安全带丝方面,我们预计销量有望保持每年3000吨左右的增长;气囊丝方面,在市场需求快速提升的背景下,我们预计2018年现有产能将实现满产;石塑地板方面,经历了去年波动后,2018年有望重回增长轨道。

万向减持不改公司成长逻辑

股东万向创投公布了新一期减持计划,未来6个月内将以集中竞价方式或大宗交易或协议转让方式减持公司股份,比例不超过6%。万向创投减持公司股份对股价形成一定压制,我们认为万向减持更多的是出于自身资金需求,并且其减持行为逐步进入尾声,影响有望逐步减弱,不改公司长期增长逻辑。

投资建议:考虑到石塑地板新产能投放显著低于预期,原材料价格未来可能大幅上涨带来成本上升,加上本次业绩预告低于我们此前预期,所以下调公司2017-2019年EPS为0.26/0.34/0.41(原来0.29/0.38/0.47),现价对应PE21/16/13倍,给予2018年25倍PE,目标价下调为8.50元(原目标价9.50元),维持“买入”评级。

以上产能数据来自于公司公告。

风险提示:产能释放低于预期风险;原材料价格大幅上涨。

申请时请注明股票名称