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海利得(002206)2020年半年报点评:半年业绩符合预期 海外需求复苏在即

时间:20-09-01 00:00    来源:新时代证券

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公司公告2020 年半年报,2020 年上半年公司实现营业收入16.06 亿元,同比下滑19.34%,归母净利润1.01 亿,同比下滑36.79%;单季度来看,2020年第二季度公司实现归母净利润5567 万,同比下滑24.67%,环比上升21.76%。

海外需求疲软拖累公司业绩,半年业绩符合预期公司主营涤纶车用丝,海外营收占比约7 成,是典型的出口型企业,2020年上半年受疫情影响,海外需求疲软,公司国外业务收入同比下滑25.77%,是拖累业绩的主要因素。分产品来看,公司主要出口产品涤纶工业长丝、灯箱广告材料、轮胎帘子布产品收入分别下滑29.37%、16.89%、27.67%,而石塑地板业务由于市场开拓,上半年成功放量,同比增长68.28%,公司半年业绩符合预期。

单季度来看,由于一季度工业丝、PTA 等价格下跌较多,公司存货跌价及期货头寸损失较大,二季度价格企稳,部分损失冲回,是公司单季度业绩环比回升的主要原因。

越南项目分批投产,打开长期发展空间

2020 年8 月,公司越南项目第一条1.2 万吨产线顺利投产,剩余约10万吨产能将于2021 年分三批投产,通过客户认证后将主要生产车用丝产品。

越南项目在税收、能源等方面享有明显优势,也能规避贸易摩擦风险,打破公司产能瓶颈,同时公司1200 万平石塑地板项目及47000 吨高端压延膜项目稳步推荐,长期发展可期。

车用丝细分领域龙头,未来将迎来业绩拐点,维持“推荐”评级公司深耕车用丝细分领域近十载,具有较高的品牌及客户认可度,随着全球汽车产业链的复苏,公司海外业务将得以恢复。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.61、4.01、4.90 亿元,当前股价对应PE 分别为18、12、10 倍,我们认为公司盈利低点已过,未来将迎来业绩拐点,维持“推荐”评级。

风险提示:产品价格大幅下跌,新项目投产不及预期,贸易摩擦风险