海利得(002206.CN)

海利得:拟实行股权激励,看好公司长期成长

时间:17-06-19 00:00    来源:华创证券

主要观点

1. 拟实行股权激励计划,充分调动员工积极性

公司拟实行股权激励计划,向激励对象授予2749万份股票期权,占公司股本2.26%,首次期权行权价格为7.16元。三个行权期行权条件为17-19年业绩以2016年扣非后净利润(2.28亿)为基数,增速不低于25%、50%、100% ,即17-19年扣非净利润不低于2.85、3.42、4.56亿元。此次股权激励将进一步建立、健全公司长效激励机制,充分调动公司员工积极性。

2. 车用丝占比提高,帘子布产品放量

车用丝及帘子布新产能放量顺利。随着募投4万吨车用丝项目投产,公司差别化率将提升至73%,盈利能力持续增强。公司安全带丝16年销量2.4万吨,市场占有率20%多,17年预计销售3万吨。涤纶丝安全气囊整体目前市占率不到15%,替代锦纶的空间大。帘子布经过4-5年的认证和放量,15年开始实现盈利,目前毛利率已达20%。2016年新增1.5万吨后,总产能达到3万吨。公司帘子布产品获米其林等国际巨头认可,公司不断扩产将进一步提升帘子布的竞争实力。

4. 石塑地板渐成规模,市场前景广阔

我国石塑地板材料的消费占比仅5%,与欧美国家超过30%的市场比例相比,市场潜力巨大。石塑地板通过认证后17年初预计销量3个亿,但有客户订货推迟,预计会略有下降。目前正在组建团队,准备开拓国内市场。17年产能将达650万平米,未来三年还将新增1000万平产能,目标销量突破10亿元。

5. 盈利预测及评级

公司为车用涤纶丝的龙头企业,随着涤纶对尼龙的不断替代,海利得(002206)在车用丝的优势将进一步扩大,差异化的竞争将保证公司高毛利率。石塑地板放量也是公司重要业绩增量。预计17-19年EPS 0.32/0.42/0.52元,对应PE为22X、17X、14X,维持“强推”。

风险提示:产品价格波动风险,下游需求不振,产能投放不及预期