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海利得股权激励草案点评:股权激励计划绑定核心成员利益,加快提升核心产品市场渗透率

发布时间:2017-06-19    研究机构:浙商证券

事件: 6月17号,公司发布股权激励草案,本计划拟向263名激励对象授予2749万份股票期权,占本计划公告时公司股本总额12.18亿股的2.26%,行权价格在7.16元/股。其中,本计划拟首次授予2347万份股票期权,预留402万份股票期权,分三年行权,行权比例分别为30%、30%和40%。

行权条件:业绩考核指标为以2016年净利润(2.56亿元)为基数,2017-2019年净利润增长率分别不低于25%、50%、100%,对应利润为3.20亿元、3.84亿元和5.12亿元,三年复合增速26%。

公司业绩情况:2017年Q1实现收入6.75亿元,同比增长18.9%;归母净利润7921千万,同比增长15.5%。预计2017年上半年实现利润1.61-1.90亿元,同比增长10-30%要点1本次股权激励范围更广,超额完成股权激励行权条件利润可期。

2014年股权激励计划:2014年1月也曾披露了一份股权激励草案,公司计划向56位名中高层管理人员及核心技术(业务)人员授予860万份权益工具。行权条件为以2013年的净利润为基数(1.01亿元),公司2014年~2016年的净利润增速分别不低于25%、60%和100%,实际上2016年公司净利润为2.56亿元,相对于2013年1.01亿元,增长幅度为154%,超额完成了股权激励的行权条件。

本次激励对象包括公司任职的公司及控股子公司董事(不含独立董事)、高级管理人员、关键技术人员、关键管理人员和关键业务人员在内的263人,相对于2014年股权激励计划激励的对象更广阔,,关键技术、管理和业务人员也能够分享公司业绩增长所带来的果实,能够更深层次的的发挥公司员工的积极性。根据我们的盈利测算,我们认为公司接下来的三年仍能够超额完成股权激励的行权条件所要求利润,为股东,也为员工自己创造更大的价值。

要点2车用丝和帘子布产量提升,为近三年利润增长保驾护航。

在涤纶工业长丝产品上,大力发展车用差别化工业长丝, 4万吨车用差别化丝16年上半年已顺利投产(原有3.3万吨,达产后达到7.3万吨),预计安全气囊丝产能在今年可100%转化完毕,而安全气囊丝今年也可完成70%以上的转化。后续针对安全气囊丝和安全带丝市场消化情况,公司还会继续上安全带丝和安全气囊丝相关产能,提高公司的整体毛利率和盈利能力。

随着16年1.5万吨帘子布第二条生产线的达产,预计公司今年帘子布的产量可以达到3万吨,明后年公司也将再投入3万吨。目前全球整个帘子布规模在60万吨,韩国晓星的市占率达到30%,公司目前的市占率仅有5%,公司帘子布产品性能各方面优于韩国晓星,随着各大轮胎企业认证后的逐步放量,公司帘子布未来还有很大的发展空间。要点3石塑地板放量扩大,万亿地板市场有待开发,新品带动塑胶新材料业务持续向上,有望打开公司新的市值增长空间。

公司在15年石塑地板拿到欧标和美标认证,15年实现销售收入1000多万,16年实现1亿多元,销售收入增长迅速,16年产能为300万平米,目前产能已达到500万平米,未来计划再投1200万平米产能,进一步优化了塑胶材料的产品结构,提升差异化产品的盈利能力,将助力塑胶业务盈利能力持续稳定增长。公司拟投资14.9亿元,用于新增4万吨车用工业丝和3万吨高性能轮胎帘子布、1200万平米环保石塑地板以及配套20万吨功能性聚酯产能,大力发展环保石塑地板项目,预计贡献收入总额在26.86亿元,税后利润总额为2.29亿,届时公司利润将大幅度提升。

盈利预测与投资评级:

公司的车用丝、帘子布以及石塑地板都处在稳定高速的发展期,各项产品的毛利率都在稳步的提升,未来随着募投产能的进一步投产,未来几年公司的净利润可以保持30%+的复合增长。公司擅长新产品的开发,不断有贡献利润的增长点出现。预计2017-2019年公司实现归母利润为3.88、5.18和6.56亿元,同比增长51.9%、33.6%、26.6%,对应EPS 为0.32、0.43和0.54元/股,PE 为23、17和14倍,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称